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Con el Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) las corporaciones beneficiadas hasta ahora pagarán 17.500 millones de dólares en lugar de los 26 mil millones de dólares que pagarían sin la cesión del fisco comprometida por Javier Milei por 30 años.
Según un exhaustivo análisis de la consultora Eco Go sobre los 23 proyectos de inversión que ya cuentan con resolución en el Boletín Oficial, el Estado dejará de recaudar 8500 millones de dólares. El costo del RIGI para el fisco representa un tercio de los impuestos que las corporaciones abonarían bajo el régimen tributario general.
Marina Dal Poggetto explicó que, mientras sin incentivos estos desarrollos deberían tributar casi 26.000 millones de dólares, con los beneficios del RIGI —que incluyen recortes en el impuesto a las ganancias y amortización acelerada— terminarán aportando 17.500 millones de dólares.
En el desglose, la Nación asume el mayor peso de este gasto tributario, resignando 6200 millones de dólares, mientras proyecta un retorno recaudatorio de 9900 millones. En contrapartida, las provincias emergen beneficiadas: ceden 1200 millones de dólares en impuestos, mientras recaudan 5000 millones de dólares.
¿Incentivo o regalo?
El dilema macroeconómico central que plantea la especialista reside en dilucidar cuántos de estos desarrollos se habrían concretado sin semejante incentivo. Si más del 32% de las inversiones se hubieran materializado de todas formas, el país estaría asumiendo un perjuicio fiscal directo, según Eco Go.
La mayor parte de los proyectos bendecidos por el gobierno libertario con el premio fiscal se enfocan en la exportación de recursos naturales no renovables hundidos bajo suelo (y mar) argentino, fundamentalmente: petróleo, gas, litio y metales. Se trata de commodities revaluados como insumos estratégicos para la carrera tecnológica que marca el pulso de la geopolítica, dominada por la guerra comercial en defensa del liderazgo global que Estados Unidos le declaró a China.
La evaluación de Eco Go pone en perspectiva los anuncios gubernamentales de inversiones por 200.000 millones de dólares, obligando a sopesar cuánto de ese capital justifica el monumental subsidio impositivo que asume la Argentina para garantizar su desembarco.
Fisonomía del costo fiscal
Jairo Straccia: ¿Cuánto dejamos de recaudar con el RIGI para que las inversiones vengan? Es cierto que si no venían no recaudabas nada, pero hay algunas que podían venir igual, como las petroleras; entonces ahí también se puede discutir. Y después: ¿Cuánto tenés que exagerar la tasa de retorno a esas inversiones con todos esos incentivos? ¿Está bien preguntarse qué tan grande es el regalo que necesita el RIGI para atraer inversiones a la Argentina?
Marina Dal Poggetto: Esta es la diferencia entre un periodista y un economista. El periodista titula así, y el economista titula "Impacto fiscal del RIGI y cómo se distribuye".
Jairo Straccia: Perdón, Marina, pero ¿Qué tan grande es el regalo del RIGI?
Marina Dal Poggetto: Creo que planteaste bien el tema. Hoy tenés 45 proyectos en cartera por un monto que el Gobierno ubica por encima de los 200.000 millones de dólares. Esa cifra representa una vez y media toda la inversión anual de Argentina.
Jairo Straccia: ¿Son dichos o concreciones?.
Marina Dal Poggetto: Son números que están en la página del Gobierno. De eso, tenés 23 proyectos que cuentan con resolución en el Boletín Oficial y que tienen una inversión anunciada de 39.000 millones de dólares (los anuncios originales eran más altos). Tienen un capital computable para el proyecto y para el beneficio de 33.000 millones de dólares.
Jairo Straccia: Ok.
Marina Dal Poggetto: Tenés cuatro proyectos más, de los cuales tres se anunciaron en París (el de Glencore, el de Pluspetrol y el de Toyota)...
Jairo Straccia: Ajá.
Marina Dal Poggetto: ...de los que todavía no vimos resoluciones. Hay uno más, el de Los Toldos, que tampoco vimos publicado en ningún lado, por lo que no tenemos información. Hay 12 proyectos que están presentados con nombre y apellido, pero que todavía no están publicados en el Boletín Oficial ni se dijo que estuvieran aprobados. Y, después, hay seis proyectos más de los que no tenemos memoria sobre cuáles son.
Jairo Straccia: Ok, sí.
Marina Dal Poggetto: Entonces, lo que hicimos fue tratar de armar un informe sobre el potencial exportador, mensurando las exportaciones que iba a generar el esquema y proyectando hacia adelante los dólares. Ahora lo que hicimos es mirar qué pasa en términos fiscales, tomando básicamente los 23 proyectos que tienen resolución.
De estos 23 proyectos que tienen un capital computable de 33.000 millones de dólares, analizamos proyecto por proyecto cuánto van a vender y cuánto empleo van a generar. Tenemos información para armar un flujo por cada uno de los proyectos y descontarlo a una tasa de interés, para hacer una evaluación. Tomamos los 23 proyectos uno por uno y les hicimos una evaluación a cada uno.
Jairo Straccia: Wow.
Marina Dal Poggetto: Entre todos los proyectos han informado dentro de las resoluciones que van a generar 103.000 puestos de trabajo.
Jairo Straccia: ¿Eso está informado?.
Marina Dal Poggetto: Eso está puesto proyecto por proyecto. Hicimos la evaluación y le aplicamos el régimen tributario general, que es lo que pagaría una empresa si operara en Argentina sin RIGI, y luego le aplicamos el régimen del RIGI.
Jairo Straccia: Claro.
Marina Dal Poggetto: El régimen del RIGI tiene un impuesto a las ganancias del 25%, amortización acelerada, impuesto al cheque a cuenta de ganancias, baja de retenciones y una alícuota más baja de ganancias para el giro de utilidades.
Pusimos los dos paquetes. Eso te da un costo fiscal que no es un número plano para todos, porque los proyectos se invierten de una forma por año y las ventas tienen un agregado.
Armamos un número por año dado los flujos y después trajimos esa diferencia entre el régimen general y el régimen del RIGI a valor presente, descontado a una tasa.
Jairo Straccia: ¿Y cuánto es ese monto?
Marina Dal Poggetto: Dejame hacer dos aclaraciones antes. Obviamente, el análisis es muy sensible a los supuestos de precios (no es lo mismo que el petróleo valga 100 dólares a que valga 70) y de la tasa de descuento que uses, porque en Argentina la tasa de descuento es muy volátil; el riesgo país costó 2600 puntos y hoy vale 600.
Jairo Straccia: Claro.
Marina Dal Poggetto: Entonces armamos una sensibilidad. La diferencia entre el régimen general y el régimen particular por año, traída a una tasa de descuento actual, indica que con el régimen general el total de impuestos que deberían pagar son casi 26.000 millones de dólares.
Jairo Straccia: ¿Por todos los proyectos, en todos los años?
Marina Dal Poggetto: Por todos los proyectos. Ahora, dado que tenés el RIGI, en vez de 26.000 millones de dólares tienen que pagar 17.500 millones. Hay una diferencia de 8500 millones de dólares, que es más o menos una tercera parte, correspondiente a la exención tributaria.
Jairo Straccia: O sea, puedo decir para poner el título periodístico que el incentivo o "la zanahoria" en el no cobro de impuestos a esos proyectos por parte del Gobierno durante todos esos años es de 8500 millones de dólares.
Marina Dal Poggetto: Sí. O podés decir que es una tercera parte de lo que pagaría una empresa que tuviera una hoja de balance parecida, el 32%; o también que es equivalente al 25% de la inversión que estás comprometiendo.
Jairo Straccia: Lo que te puede decir el Gobierno es: "Escuchame, si ese proyecto no venía, pagaba cero".
Marina Dal Poggetto: Si ese proyecto no venía, pagaba cero. Por eso, el gasto tributario por definición es cuánto pagarían las empresas que operan en la Argentina con el régimen general versus el régimen particular que tienen.
Es probable que si ningún proyecto del RIGI se hubiera hecho, tuvieras un beneficio de 17.500 millones de dólares. Ahora, si todos los proyectos se hubieran hecho igual, tenés un gasto tributario de 8500 millones de dólares.
Jairo Straccia: ¿Y hay algún número intermedio? Porque hay algunos proyectos que por ahí no se hacían sin el RIGI, pero hay otros de los que podemos dudar, como los vinculados con el petróleo.
Marina Dal Poggetto: El punto de equilibrio (break even) está en el 32%. Si más del 32% de los proyectos se iban a hacer de todas formas, hay un perjuicio fiscal. Pero lo interesante del trabajo no es solamente eso, sino quién financia esto.
Jairo Straccia: ¿Y quién lo financia?
Marina Dal Poggetto: En el caso de la Nación, de los 8500 millones de dólares que se dejan de recaudar, el Estado Nacional pone 6200 millones.
Jairo Straccia: Ok.
Marina Dal Poggetto: Y recibe 9900 millones. O sea, recibe 1,6 veces lo que pone.
Jairo Straccia: Deja de recaudar 6000 y cobra casi 10.000 la Nación.
Marina Dal Poggetto: Casi 10.000, claro. Es el 38% del total. Ahora, las provincias que tienen RIGI ponen 1200 millones en impuestos que dejan de cobrar, y reciben 5000 millones.
Jairo Straccia: O sea, es más negocio para las provincias.
Marina Dal Poggetto: El juego es un esquema tributario que favorece a las provincias que tienen radicados los proyectos. Es un esquema que busca distribuir el impacto desde el punto de vista de la política fiscal.
El número del millón sigue siendo cuántos proyectos se hubieran hecho de todas formas; si todos se hubieran hecho igual, es todo costo. Por eso, separo el costo del gasto tributario.
